Papers
Evolução da Pesquisa em Finanças: Epistemologia, Paradigma e Críticas
IQUIAPAZA, Robert Aldo; AMARAL, Hudson Fernandes; BRESSAN, Aureliano Angel. Evolução da Pesquisa em Finanças: Epistemologia, Paradigma e Críticas. O&S. Organizações & Sociedade, v. 16, n.49, p. 351-370, 2009.
The objective of this article was to analyze the theoretical-methodological evolution in the finance area, emphasizing the important stages, marking their contributions and contradictions, with special emphasis in the dominant paradigm and the post-modern critics. It is a theoretical reflection with an ad hoc revision of the literature. It is observed that around the fifties and sixties of the twentieth century there was a methodological and theoretical revolution in finance research that, due to the adoption of the foundations of the positivist functionalism, took this to be more normative, quantitative and close to the natural sciences, losing their classic characteristics of being positive, and the recognition of its capacity of affecting the research object, the individuals and companies’ financial behavior. Only in the last two decades there seems to be some alternative proposals, among them behavioral finance studies. That approach had shown important contributions to finance studies, even though is being hardly challenged by the dominant paradigm.
Keywords: Finance research; Epistemology; Paradigm; Modern finances; Behavioral finance.
Resumo
O objetivo desse artigo consiste em analisar a evolução teórico-metodológica na área de finanças, ressaltando as etapas importantes, com o intuito de assinalar suas contribuições e contradições, com especial ênfase no paradigma dominante e na crítica da pós-modernidade. Trata-se de uma reflexão teórica com revisão ad hoc da literatura. Observou-se que entre os anos cinqüenta e sessenta do século vinte existiu uma espécie de revolução teórico-metodológica na pesquisa em finanças que, pela adoção dos fundamentos do funcionalismo positivista, levou-a a ser mais normativa, quantitativa e próxima das ciências naturais, perdendo suas características clássicas de ser positiva, e o reconhecimento de sua capacidade de afetar seu objeto de estudo, o comportamento financeiro de indivíduos e empresas. Só nas duas últimas décadas emergiram algumas propostas alternativas, entre elas estudos de finanças comportamentais. Essa abordagem tem feito contribuições interessantes aos estudos de finanças, a pesar de ser fortemente questionada pelo paradigma dominante.
Palavras-chave: Pesquisa em finanças; Epistemologia; Paradigmas; Finanças modernas; Finanças comportamentais.
Like (4)Condicionantes do Crescimento dos Fundos Mutuos de Renda Fixa no Brasil
RAUSP - Revista de Administração da Universidade de São Paulo, v.43,n.3,p.250-262, 2008
The aim of this research was to identify the determinants of the development of the fixed income mutual funds in Brazil through the study of net money flows, from February 1995 to September 2004. The data were analyzed by multiple regression analysis of monthly series. Looking for robustness of the results, the classic OLS estimators were compared with restricted M-estimators. The significant determinants were: the excess of return in relation to the savings account rate, the growth of per capita GDP, the lower interest rates and the less volatility or risk. The introduction of valuation at market prices for fixed income assets, in circumstances of instability in the market, national and international, motivated important redemptions in 2002. Furthermore, for investors of exclusive funds were identified indicators of larger sophistication. These results permit to define strategies for managing these institutions.
Keywords: net money flows, fixed income funds, mutual fund industry, M-estimators, econometric models.
Neste artigo, o objetivo foi identificar os condicionantes do desenvolvimento dos fundos mútuos de renda fixa no Brasil por meio do estudo da captação líquida, de fevereiro de 1995 a setembro de 2004. Os dados foram analisados por regressão múltipla de séries temporais mensais. Procurando a robustez dos resultados, as estimações clássicas de Mínimos Quadrados Ordinários foram comparadas com estimadores-M Restritos. Os condicionantes significativos foram o excesso de retorno em relação à caderneta de poupança, o crescimento do Produto Interno Bruto per capita, as menores taxas de juros e a menor volatilidade ou risco. A introdução da marcação a mercado para os títulos de renda fixa, em circunstâncias de instabilidade no mercado, nacional e internacional, provocou importantes resgates líquidos em 2002. Ainda, foram identificados indícios de maior sofisticação dos investidores de fundos exclusivos. Os resultados obtidos permitem a definição de estratégias para a gestão dessas instituições.
Palavras-chave: captação líquida, fundos de renda fixa, indústria de fundos mútuos, estimadores M, modelos econométricos.
Non-Linear Forecast of Returns at Bovespa: Trading Volume in a Smooth Transition Auto Regressive Model [ Previsao Nao-Linear De Retornos Na Bovespa: Volume Negociado Em Um Modelo Auto-Regressivo De Transicao Suave ]
RAC - Revista de Administração Contemporânea, 2009
In this study, the predictive power of a logistic smooth transition auto regression model (LSTAR) in generating statistically significant returns is evaluated when the transition variable is trading volume and the lagged return itself, for the Sao Paulo Stock Exchange's Ibovespa Index, with the analysis based on daily data between 1996 and 2006. The reason for the inclusion of trading volume is found in some market characteristics and behavioral finance results, which indicate the existence of a negative relationship between trading volume and future returns. The model shows a good adjustment to the data, although it does not have the ability to generate additional profits if the transaction costs are of 0.5% per trade. For lower costs there is some predictive power, though lower than a AR(1) model and an buy and hold strategy. Considering the risk, for transaction costs of 0.035% per trade, the autoregressive model allowed a Sharpe index 20% bigger than the buy and hold strategy.
Return forecast, Non linear models, Ibovespa index, Trading volume, Brazil
Resumo
Neste artigo, avalia-se a capacidade preditiva de um modelo auto-regressivo de transição suave logística (LSTAR) na geração de retornos estatisticamente significativos quando se utiliza como variável de transição o volume negociado e o próprio retorno defasado, para o índice Ibovespa da Bolsa de Valores de São Paulo, analisado em termos diários entre os anos de 1996 e 2006. A justificativa para a inclusão do volume encontra-se em características do mercado e em algumas evidências de finanças comportamentais, que indicam que existe uma relação negativa entre volume e retornos futuros. O modelo possui em geral um bom ajuste aos dados, embora o mesmo não tenha a capacidade de gerar lucros reais adicionais se os custos de transação são de 0.5% por operação. Para custos menores existe certa capacidade de previsão, embora inferior à de um modelo AR(1) e da estratégia de comprar e manter. Considerando o risco, para custos de 0.035% por operação, o modelo auto-regressivo possibilita a obtenção de um índice de Sharpe 20% maior do que com a estratégia de comprar e manter.
Palavras-chave: Previsão de retornos; Modelos não lineares; Ibovespa; Volume negociado.
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